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面积和天气助力 油脂油料迎来利多

来源: 粮油市场报   作者: 特约分析师侯雪玲   时间: 2023-07-07

本周前两个交易日,国内油脂油料全线上涨,主要表现在:豆二、豆粕、菜粕、菜籽油涨幅超过5%,豆油涨幅超过4%,棕榈油涨幅超过3%;蛋白粕创近9个月新高,油脂创近四个月新高。从题材看,引发油脂油料大涨的原因是美国农业部6月种植报告意外利多。

美豆种植报告打开了想象空间

6月30日的美国农业部种植面积报告中,将美豆2023年种植面积预计为8350万英亩,较市场预期的8768万英亩和3月预估的8750万英亩下调约400万英亩。美豆面积报告与市场预期形成了巨大落差。

可以确定,6月份种植报告数据在7月一直被沿用,包括7月供需报告基于此调整美豆产量预期。过去五年美豆种植面积在7610万~8920万英亩,平均值8468万英亩。将美豆种植面积从8750万英亩下调至8350万英亩,意味着把美豆面积预估从高位下调至中低水平,较五年均值从增3.3%到减1.4%。面积扩张预期落空,以52蒲式耳/英亩的趋势单产计算,仅面积下调就带来2.08亿蒲式耳产量的下调,2023年美豆的产量预估从45.1亿蒲式耳下调至43.02亿蒲式耳。

所以,市场对天气非常敏感,容错空间缩小,未来天气将变得非常重要。考虑到美豆6月经历最干燥天气,7月下半月到8月降水能否如期增加存在变数,这意味着美豆单产大概率下调。以8350万英亩种植面积、8269.6万英亩收获面积推算,美豆若想不减产,最终单产需要在51.7蒲式耳/英亩以上,仅比趋势单产52蒲式耳/英亩减少0.3蒲式耳/英亩,实现难度很大。叠加美豆2022/2023年度库存本就紧张,2023/2024年度美豆库存将降至近年来超低水平,不足2亿蒲式耳,这给市场带来的向上想象空间是非常大的。在收割之前,美豆价格易涨难跌。  

国内现货采购或面临双涨局面

美豆是全球油脂油料定价中心,美豆价格走强对全球油脂油料有“水涨船高”的效果。考虑到未来两个月美豆易涨难跌、国内人民币贬值、货币宽松、国内宏观政策预期乐观提振等因素,国内油脂油料现货走势或更强。

笔者认为,油脂蛋白粕的基差也将走强。逻辑在于对需求的担忧和看空价格,国内油厂下半年的大豆、油菜籽采购较慢,对应产地预售较少。三季度是产地新作集中卖货期,考虑到面积和天气,买方的优势更多,产地挺价销售概率高。那么,国内需要现货市场给出更好的榨利才能刺激油厂采购。相对于期货上涨有幅度,蛋白粕和油脂的现货基差还偏低,豆粕三季度需求乐观,油脂四季度需求前景更好,油厂不会放过现货挺基差、提基差的机会。(原文刊登于2023年7月6日粮油市场报三版)


 
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