【周秣杂谈】维生素A和维生素E：势不可挡的趋势

市场采购需求仍然处于周期性波动

2025年第23周，秣宝网平台询单量环比上升56.1%，交易额环比上升49.1%，成单率进一步提高到73.0%。

高成单率集中于L-赖氨酸硫酸盐、L-赖氨酸盐酸盐、L-苏氨酸、磷酸氢钙、玉米副产物、磷酸一二钙和磷酸二氢钙等。

巴斯夫再次发布公告

6月12日，巴斯夫宣布解除Lutavit ® A 500 Plus 的不可抗力，这是在其完成所有技术前提条件并达到必要的产量水平之后。

言下之意，该生产企业已经恢复生产一段时间了，目前已经具备正常的产量，并已经完成全球各市场的库存布局。

根据秣宝网海外版EFFAMALL.com欧洲同事在数周前传来的消息，巴斯夫销售经理们在20天前已经在欧洲市场对一些大终端用户开始了试探性报价，只是当时报价高得离谱，VA1000报价在26欧元/公斤左右，大大高于当时欧洲市场24欧元/公斤的价格，因此终端用户没有任何反应，甚至怀疑其重返市场的诚意。

值得关注的是，当前VA1000欧洲市场的价格已经来到了20.5-21.5欧元/公斤。

但实际上，无论是欧洲市场还是中国市场，在本周初，已经经历了一波价格的再次下行。

12日的Lutavit ® A 500 Plus 的不可抗力解除在业内和市场并没有产生任何影响，被不少业内人士称为“这个不可抗力解除了个寂寞”。

这家当初影响力巨大的头部企业目前在维生素A产品终端市场似乎已经并不是缺其不可了。

这个背后的原因应该是，依赖其生存的2-3家维生素A生产企业的关键中间体供应在过去十多个月并没有受到巴斯夫去年爆炸事故太多影响。因此，虽然其维生素A终端产品的市场影响力不强，但其中间体供应对维生素A市场的影响力仍然不可忽视。

当然还有很重要的一点，国内新和成和浙江医药的维生素A生产的关键中间体原料供应完全自主，再加上正在步入行业的万华化学拥有更长的自主供应链也开始咄咄逼人。

未来数年产业格局仍将持续变化。

维生素E将步维生素A后尘

本周，仍然接到几个问询，了解维生素E后期走势，也有人关心BASF的维生素E解除不可抗力的时间。

我建议先看看博亚和讯每年12月发布的“维生素产业报告”，看看过去三年，BASF供应的维生素E在全球市场的份额，尤其是在中国市场的份额。

实际上，过去10个月的维生素E市场走势，连包括BASF在内的几家国外生产企业都宣称价格高得看不懂，主要是他们太不了解中国生产企业，当然更不了解中国的贸易商。

2024年下半年，中国维生素A出口同比增长40.5%，而且量价齐升；这种趋势在2025年前四个月却发生了改变，同比仅增长2.9%，也就是基本上与2024年前4月累计出口量基本持平；在2024年12月到2025年2月达到最高峰之后，维生素A价格快速下降，在4月份先触达2023年的最高水平，但离2024年5、6月份的平均出口价格仍然还有一定距离，在供应格局持续发生变化的同时，价格继续下行仍然是后续的趋势，回到2024年2-5月的价格底部是大概率事件。

图1 2023年1月-2025年4月中国维生素A出口量和月度平均价格变化（数据来源：基于海关总署数据统计分析）

实际上，国内市场维生素A新货价格最低价已经触达60元/公斤，本周有人好奇询问是否触底，这个还真不好说。这是因为新进入的生产企业还没真正大规模地被市场接受，但其最终被市场接受不用太久时间，现在叠加巴斯夫重回市场供应，价格没理由不降，况且目前的价格离成本线仍然还有一定距离。还有一个重要因素：传统维生素A会用价格来阻止新加入者。

图2 2019年-2025年维生素A价格走势

从2023年1月到2025年4月中国维生素E出口走势不同于维生素A。

图3 2023年1月-2025年4月中国维生素E出口量和月度平均价格变化（数据来源：基于海关总署数据统计分析）

2024年下半年，中国维生素E出口同比增长42.6%，与当时维生素A的出口变化几乎相同，但这种趋势在2025年前四个月发生了变化。与维生素A不同，2025年1-4月维生素E累计出口同比大幅下降18.8%，主因是价格持续保持高位，下游需求大幅下降，2、3月份之后，基于前期保价合同履约上下游发生分歧，履约下降情况下，出口受阻。

图4 2019年-2025年维生素E价格走势

新的产能持续释放，供大于求下，尤其是出口持续下降，阵营破局已无法避免，价格下行势不可挡。