三大油脂同步回升 后市预期各有千秋

本周，国内三大油脂现货价格全面回升。不过，在累库预期下，后期豆油价格将维持弱势；棕榈油夏季需求向好，短期库存难以明显回升；三季度开始，菜油库存或回落，价格由弱转强可能性大。

受仓储、出口运力有限等因素影响，7月份巴西玉米集中上市之前，巴西大豆销售、出口压力仍较大，预计巴西大豆价格延续弱势。在南美整体丰产、新年度大豆增产强预期下，市场对阿根廷大豆减产的关注度越来越低。

累库节奏加快   豆油弱势难改

本周，豆油现货价格小幅上涨。6月6日，大商所豆油期货价格上涨，其中主力2309合约收盘上涨0.14%，至7040元/吨。现货方面，国内沿海地区一级豆油市场报价集中在7350～7570元/吨，周环比上涨50～60元/吨；基差报价Y2309+300～450元/吨，周环比下降10～60元/吨。

上周大豆进厂加快，油厂开机维持高位，而下游提货一般，国内豆油累库加快。监测显示，6月2日，全国主要油厂豆油库存74万吨，周环比增加6万吨，月环比增加7万吨，同比减少18万吨。6月份大豆到港节奏更加集中，在消费清淡的形势下，预计豆油长期维持累库趋势。

本周进口大豆成本回升，国内大豆压榨利润减少。监测显示，6月6日，巴西大豆7月船期对大商所9月合约压榨利润-181元/吨（3%进口关税，加工费用150元/吨），按照8月份华东地区豆粕、豆油基差报价折合成的现货价格计算，油厂对7月船期巴西大豆的现货压榨利润为15元/吨。即维持8月份华东地区豆粕基差报价M2309+200元/吨不变的情况下，同期当地豆油基差保本价为Y2309+400元/吨，较当前基差报价低40元/吨左右。

整体来看，在累库预期下，近期豆油价格走势将维持弱势，但基差报价已经跌至较低水平，后期基差跌速可能会放缓，豆油现货价格的下跌更多是通过盘面期价下跌而得以体现。

近月买船增多   棕油去库放缓

受国际豆油价格上涨提振，本周国际棕榈油价格回升，但强增产预期制约下，价格上涨乏力。6月7日，7月船期马来西亚棕榈油FOB报价798美元/吨，周环比上涨18美元/吨，涨幅2.3%。棕榈油产量通常于二季度开始进入增产周期，加之今年4月开斋节期间劳动力短缺，部分油棕果拖延至5月份采摘，市场普遍预期5月份产地棕榈油明显增产。

马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据显示，马来西亚5月份棕榈油产量预估环比增加26.33%，其中马来半岛增加27.94%，马来东部增加24.01%，沙巴增加20.8%，沙捞越增加35.4%。但斋月过后棕榈油需求降低，加之因价格相对较高，5月印度进口棕榈油数量降至27个月来新低，产地棕榈油出口下降。

船运调查机构ITS表示，马来西亚5月份棕榈油出口环比降低0.8%；另一家机构AmSpec称，5月份棕榈油出口环比降低1.8%。在产量增、出口减的形势下，预计马来西亚棕榈油库存环比增加7%，至160万吨左右，后期价格将延续震荡偏弱走势。

受外盘带动，本周国内棕榈油价格有所回升。6月7日，国内沿海地区24度棕榈油报价6850～7150元/吨，周环比上涨50～150元/吨。沿海地区棕榈油现货基差报价P2309+500～650元/吨，较上周下跌20～100元/吨。

近期棕榈油进口给出利润，近月买船及到港增多，棕榈油去库存节奏放缓。监测显示，6月2日，沿海地区食用棕榈油库存46万吨（加上工棕54万吨），周环比减少1万吨，月环比减少18万吨，同比增加27万吨。其中，天津8万吨，江苏张家港22万吨，广东9万吨。

尽管近月棕榈油到港有所增多，但夏季需求向好，短期内库存难以出现明显回升，低库存对价格的支撑作用依然存在。整体来看，预计6月上旬国内棕榈油价格维持震荡偏弱走势，但继续下跌阻力增大。

菜油价格回升   供给较为宽松

本周，国内菜油市场价格有所回升。6月8日，郑商所菜油主力合约收盘价7738元/吨，周环比上涨272元/吨，涨幅3.6%；沿海地区三级菜油现货价格7800～7900元/吨，周环比上涨100～200元/吨。

5月份以来，国内菜籽库存维持高位。监测显示，截至6月2日，沿海地区主要油厂菜籽库存4万吨，较上周增加1.9万吨。预计6月份进口菜籽到港50万吨左右，短期菜籽库存将延续高位。因远月进口菜籽压榨亏损，三季度进口菜籽买船较少。

6月7日，7月船期加拿大进口菜籽CNF报价588美元/吨，合到港完税成本5100元/吨（9%进口关税、9%增值税），对郑商所2309合约盘面压榨利润-350元/吨，对广东地区现货压榨利润-120元/吨。预计7月份我国进口菜籽到港将维持在30万吨以下。

上周，国内进口菜籽压榨维持高位。截至6月2日的一周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量11.5万吨，周环比下降3.9万吨，月环比下降2万吨，去年同期为4万吨；6月2日沿海菜油库存11万吨，周环比下降1.3万吨；5月26日华东地区进口菜油库存36万吨，增加2万吨。