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猪板块负债超4700亿元,传统需求旺季猪价怎么走?

来源:    作者:    时间: 2023-10-26

受猪价低迷、供求格局影响,年内猪周期持续磨底,全行业仍处于亏损状态。

 

根据Wind统计,截至今年6月末,25家猪产业上市公司负债合计4750.81亿元,2021年与2022年同期分别为3960.04亿元、4729.08亿元。2023年以来,上市猪企纷纷节衣缩食,将保障现金流水平作为最重要的经营目标,但在今年猪价低迷影响下,上市猪企整体负债情况没有丝毫改善。

 

令市场担忧的是上市猪企的现金流能否熬过今年冬天。Wind数据显示,截至今年6月末,猪产业25家公司的短期借款高达1228.11亿元,较上年同期的1021.72亿元,同比增长20.2%,较2020年同期的930.37亿元,增加了近300亿元。

 

目前来看,四季度很难出现需求增量大于供应量的情况。广发期货农产品分析师朱迪表示,从产能变化趋势来看,尽管自今年年初以来,能繁母猪存栏呈持续下滑趋势,但母猪生产性能在此过程中却有显著提高,带动市场边际出栏量不减反增,四季度出栏量预计环比仍维持在较高水平。同时,今年以来,尤其进入下半年,需求承接力度明显不佳,屠宰走货难度较大,缩量保价,导致下游缺乏支撑。尽管11月、12月份会有腌腊预期支撑,但从目前的消费市场来看,预计需求增量或不及往年同期,虽然需求增量会有一定提振,但难以出现大幅推涨的行情。

中信期货研究所高级研究员李艺华认为,整体而言,今年四季度旺季消费增量,能够承接猪供应增量,带动猪价重心上移,但是由于今年整体消费恢复力度不强,因此四季度的需求增量较供应增量不会有显著增加,四季度生猪价格重心以小幅上移为主。

 

数据显示,今年全国能繁母猪产能从1月开始环比持续下降,在7月小幅增加,8—9月再度减少,但较年初去化幅度累计仅-3.4%

 

对此,五矿期货农产品分析师王俊表示,造成产能去化不足的原因是多样的。一是亏损的时间偏长,但深度不够,部分低成本的主体甚至保有盈利;二是前两年的锚定效应,前年大亏后部分主体选择主动止损离场,错过了去年的盈利,因此今年这部分主体的韧性更强,主动去产能的意愿更弱;三是规模场、集团场占比增加,他们实力更强,资金储备更丰富,因此抗风险能力更强。

 

在李艺华看来,今年母猪产能去化幅度较小,主要因养殖头均亏损幅度不深,行业资金尚未枯竭,不少有融资能力的养殖户仍在坚持,而且今年8月初养殖利润出现了两周左右的盈利,也使行业情绪略有回暖,阻碍了母猪去产能进程。

 

部分企业前期扩张,投入较大,贸然退出,则前期投入打水漂,得不偿失。此外,去年行情相对较好,养殖企业也有一定积累,因此并不着急退出。上半年市场对年底行情仍有较好期待,尤其是7月、8月价格上涨之后,市场信心略有增强,也对产能去化形成阻碍。部分中大型养殖企业,基于前期战略及对猪周期见底的预期,目前仍有扩张行为,也对冲了一部分产能去化。朱迪表示,后期来看,目前全行业资金链都在逐步趋紧,猪价不佳,养殖企业举步维艰。当前猪价已经在成本线以下挣扎了大半年,若后续亏损幅度继续加大,资金链断裂,则不排除会出现部分企业暴雷。目前低价之下中小散户已经在加速去化,明年上半年进入淡季市场,亏损若继续放大,则产能或会加速去化。

 

从基本面来看,李艺华介绍,需求方面,春节后生猪消费快速进入淡季,市场需求萎缩。供应方面,涌益咨询数据显示今年7—9月小猪存栏环比持续增加,按照养殖时间推算,预计12次年2月的生猪出栏量环比增加。因此,2024年春节过后,供应增长同时需求收缩,生猪价格预计出现回调。

 

对于猪价后市行情,某农业养殖分析师表示,产能充裕也意味着生猪产能的去化仍未到头,供大于求的格局,将令全行业亏损至少持续至今年年底。逆周期加产能主要是来自去年同期的存栏母猪增长,按照生猪生长周期,导致今年的供应量大,加之消费端的复苏比较缓慢。2023年一季末、二季末,全国能繁母猪存栏量同比分别增长2.9%0.4%,随着养殖效率的持续改善,2024年上半年全国生猪出栏量有望实现同比正增长,这样的供求格局下,生猪价格大概率较2023年上半年更低迷。

 

在王俊看来,从基础供应看,考虑今年年初以来母猪等产能去化幅度有限,明年上半年供应压力有增无减,从需求看春节后是消费的传统淡季,供大于求的态势将会十分明显,届时价格下行的风险依旧偏大,这对于行业将是严峻的考验。

来源:期货日报、第一财经、中国畜牧业

 
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