安佑生物科技集团股份有限公司

猪价8月底或有反弹

  
来源:     时间: 2025-08-21
 

7月下旬至当下的一个月,生猪期货两度冲高回落,第一次是7月下旬开始跟随工业品反内卷政策的引导而上涨,11月合约由13460附近最高涨至14745,而后回落至13700,第二次是8月初情绪再发酵,由13700附近涨至14325,涨幅不及前期,而后在供需宽松背景下出现回落。现货方面,则持续弱势,全国标猪市场价由14.28降至13.69,肥猪市场价由14.53降至14.2,这是由于高温抑制需求且出栏偏宽松。整体而言,市场预期的高价未能在8月出现,现货弱势持续拖累生猪期货反弹乏力。

从供应与价格节奏来看,一般情况下,能繁母猪降存栏猪价也同步下跌,因按照10个月的出栏周期,猪价反应的是前一个阶段能繁母猪存栏增加导致市场宽松。2025年2月开始,能繁母猪存栏小幅增加,猪价也开始同步回升,但回升幅度有限,意味着前一阶段,也就是2024年12月至2025年2月活3月,生猪去产能力度有限。除此之外,随着养殖技术改进和品种改良,行业平均PSY已从24头提升至26头左右,龙头企业甚至达到32头,行业生产效率的持续提升部分抵消了数量调控的效果。这意味着即使能繁母猪数量减少,出栏量也可能通过生产效率提升保持稳定甚至增长,使产能去化进程更加复杂化。

存栏结构方面,截至7月,7-49公斤、50-89公斤、90-140公斤以及140公斤以上生猪存栏占比分别为33%、29.44%、35.74%以及1.81%,环比情况下的变化分别为-0.56%,-0.26%,-0.04%以及0.85%。可以看到,89公斤以下的中猪、小猪存栏占比继续环比降低,但90-140公斤适重出栏生猪占比大幅增加,且处于2021年以来的高位水平。这意味着,未来两个月生猪出栏量与供应量仍在增加,市场供应偏宽松。后续来看,随着降重出栏,小规格猪占比降低,未来大规格猪供应增加,或通过标肥价差收窄施压猪价。

从供给指引看,新生仔猪指引的供给压力可能在四季度集中呈现,仔猪供给曲线可能进一步加剧2025Q4的供给压力预期。在2025年四季度的时间窗口,期货市场可能逐步面临现实挤压预期的过程,类似2024年9月份以后产能逐步恢复下的盘面空头走势。

市场短期缺乏明显的驱动,短期集团出栏节奏加快,应对政策方面的降重要求,市场阶段性供给压力提升。但从出栏均重变化上看,养殖端减重趋势放缓,且时间上临近季节性增重阶段,不排除集团在当前时间节点放缓降重节奏再度进入累库节奏。

7月以来仔猪价格维持偏弱,截至8月15日,7公斤仔猪价格由高点445.24元降至383.33元,已经跌破400元整数关口,跌幅达到13.9%。当前,养殖端售卖仔猪积极性不减,7月销售量为55.16万头,且仔猪出生数量仍在持续增加,7月达到566.25万头,仔猪出生数量与销售量均处于近年高位,仔猪市场整体供应充足;下游价格下跌背景下补栏风险大,补栏情绪难有明显好转。短期仔猪市场供大于求局面难有改善,补栏情绪低迷,后续仔猪价格继续下滑概率较大。

随着出栏热情回升,8月供需处于宽松状态,生猪均价仍环比下滑,同时导致养殖盈利降低,卓创资讯监测全国自繁自养盈利平均为63.19元/头,环比减25.82元/头,钢联为11.8元/头已经持续6周环比降低。仔猪育肥理论盈利也将因仔猪价格下跌与饲料成本或继续回落而降低。但考虑当下养殖端减重陆续进入尾声,市场出现压栏与储备大猪动作,小规格猪价格下跌后存在止跌倾向,届时猪价或难以持续下跌。预计后续利润或难以继续大幅下跌,不排除企稳反弹的可能。

从需求端来看,月底多数学校陆续开学,学校食堂作为猪肉采购的重要主体,为保障开学后师生用餐供应,通常会在开学前集中备货,采购量较暑期淡季或有明显提升。需求端或对猪价有一定支撑效果。8月下旬供应端仍有一定出栏压力,价格或先震荡下行,考虑到当前猪价已经处于低位,预计跌幅有限。月底随着学校开学等利多支撑,猪价或反弹。

后续来看,8月适重猪供应环比增加,中大猪压栏性价比不高,养殖端出栏情绪偏强,供应偏宽松,而后续学校开学与中秋备货,屠宰企业开机率与屠宰量稳步增加,叠加猪价下跌后,市场存在惜售情绪,或给予期现货价格一定支撑,短期猪价或震荡为主。不过现货弱势,或继续拖累猪价,预计短期反弹乏力,下方则需关注前低13700附近支撑力度。与此同时,下半年生猪供给增量预期仍存,配合去产能,下半年供应仍存增量空间,并限制猪价上方空间,未来需要看生猪去产能的兑现情况。仅供参考。

来源:卓创资讯、长安期货、中国畜牧业

Baidu
map